彩票,彩票平台,彩票网站,彩票APP下载,六合彩,快三在单日暴跌53.73%之后的一个月，药捷安康-B（股价又开始“作妖”了。

　　10月16日，药捷安康-B当日暴涨46.34%，公司市值一日净增200亿港元，收盘价对应市值659亿港元。

　　自今年6月23日以21.65港币挂牌交易以来，药捷安康-B股价曾在三个月时间内最大涨幅超过31倍，总市值从不到百亿飙升至最高2697亿港元，而后又在不到一个月时间里市值跌至400多亿港元。

　　如此大起大落，大悲大喜的股价走势，并非药捷安康-B有多特殊。事实上，这家2014年才创立的生物制药公司，无论是管线研发抑或资质背景，只能说是平平无奇。

　　公司专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法。就细分领域而言，肿瘤新药是创新药领域竞争最为激烈的赛道，没有之一。

　　况且目前药捷安康-B的核心管线都还在临床试验阶段，没有任何一个短期内能释放商业价值，产生支撑公司财报业绩的产品。

　　相比港股18A的前辈们，药捷安康-B实在是“命中六合彩”，但这并不意味着如此投机炒作，对上市公司、对整个资本市场和投资者是一件好事。

　　相反，这种抛开理性，毫无逻辑的急升骤降，所带来的负效应是需要整个创新药行业和所有创新药公司共同消化的。

　　在中国创新药发力全球崛起的前夜，通过资本市场培育一批能与西方MNC制药企业比肩的本土创新药企，至关重要。

　　作为吸引全球资本的桥头堡市场，港股市场中创新药板块的表现，不能仅仅是财富与情绪的游戏，还应成为中国创新药行业发展预期与价值体现的风向标。

　　从21.65元的上市开盘价，到679.5元的最高价，药捷安康-B仅仅用了61个交易日。没有任何一个逻辑能够解释这是理性投资行为的结果。

　　当然，股票市场本来就是个情绪市场。药捷安康-B的非理性暴涨是建立在去年四季度以来整体市场趋暖，以及医药板块（尤以创新药为主）估值重塑诉求强烈为市场背景的。

　　以港股医药ETF（159718）取样观察，自去年9·24之后的一年时间涨升近100%，恰是在今年6月中下旬开始启动了新一轮的快速上涨。

　　6月23日正式上市交易的药捷安康-B正是踩着这一轮港股药股大涨的节奏开始了自己的表演，而在9月16日其盘中出现巨幅震荡的前后，港股医药ETF进入了阶段性的休整。

　　与药捷安康-B前后脚上市的医药公司有5月下旬上市的豪门恒瑞医药（、6月末上市的泰德医药（03880.HK），7月下旬上市的维立志博-B（09887.HK）。

　　只是这几家药企股价显然远逊于药捷安康-B的表现，其中与其最相似和可比的是同样主打肿瘤创新疗法的维立志博-B，但同是“18A”走势大不同。

　　一个月前的单日暴跌，市场分析评论就将2000多亿元市值的崩塌，归因于药捷安康-B的基本面如无本之木，现阶段根本支撑不起千亿级别的公司市值。

　　那500亿市值呢？经历了近一个月的“理性回归”，药捷安康-B股价持续走低至450亿港元，而后又再次无厘头地单日暴涨到659亿港元。

　　没有对比就没有伤害。比药捷安康-B晚一个月挂牌的维立志博-B，同为肿瘤创新疗法的生物制药公司，同样是港股融资不到2亿港元的“袖珍”IPO，后者总市值目前只有132亿港元。

　　再看另一家近一阶段涨幅颇高的热门生物制药公司——三生制药（01530.HK），10月15日收盘总市值650港元，与药捷安康-B当前总市值相仿，但三生制药可是2024年营收超90亿元、净利润超20亿元人民币，已经步入成熟期的公司。

　　按照市场与行业一般性规律，似乎药捷安康-B也扛不起500亿港元的总市值。可观其股价16日之行情，妖状较前月不见分毫衰减。

　　此前亦有券研分析，药捷安康-B因IPO公开发行仅1528万股，其中还包含基石投资者认购的约977.4万股，也就是说实际流通股只有550.7万股，占公司总股本的1.4%左右。超低流通比例为“庄家”创造了能够高度控盘的条件，也造就了后来匪夷所思的行情。

　　但从80亿元61个交易日涨到2700亿港元，药捷安康-B的非理性暴涨本质上是一场财富猎杀的“鱿鱼游戏”，而在价值回归路上又单日从450亿港元涨到660亿港元，也不过只是续集而已。

　　有好事者想扒一扒公司要闻，试图找出驱动暴涨的缘由，却只找到近日一则代号“TT-00420”用于胆管癌的新药启动临床研究的消息。

　　从公司基本面或者药研管线消息的方向去捕捉药捷安康-B股价大幅震荡的原因，多少是有点南辕北辙，但基本面分析却又不是一个虚空的假定。

　　虽然很难从公司基本面上归因出药捷安康-B股价的暴涨怒跌，但起码可以倒推出这场“鱿鱼游戏”中，资本“注水”能有多离谱。

　　倒不是说药捷安康-B的基本面有多不堪入目，只是股票代码“-B”的后缀就已经抑制了太多的投资预期。

　　截至2025年6月末的中期财报，药捷安康-B上半年并没有产生营业收入，归母净利润为-1.23亿元，较去年中期亏损1.6亿元有所收敛，但公司“现金及现金流等价物期末余额”则较上一期减少1.19亿元。

　　不过，公司账面上仍有4.49亿元现金储备，足够药捷安康-B继续维持公司正常的运营。只是，这样的财务状况根本无法增强市场投资预期的信心。

　　就药捷安康-B而言，最核心也是最接近上市的创新药就是用于肿瘤治疗的替恩戈替尼，也就是前述的“TT-00420”。

　　根据公司披露的最新信息，这款多靶点激酶（MTK）抑制剂除了核心适应症胆管癌外，还拓展了包括前列腺癌、乳腺癌、肝细胞癌等多种实体肿瘤临床治疗应用。

　　进度上，替恩戈替尼已经获得美国FDA授予的用于治疗胆管癌的孤儿药认证和用于治疗前列腺癌的快速通道资格；同时也获得了中国NMPA突破性治疗品种认定、欧洲EMA的孤儿药认证（胆管癌）。

　　尽管这款FIC创新药物已经处于全球Ⅲ期注册实验阶段，且有着对当前胆管癌FGFT抑制剂耐药明显缓解的差异化市场定位，但一方面胆管癌适应症本身患者群体绝对数量有限，另一方面推算这款“孤儿药”的最快上市时间也得到2026年下半年。

　　至于其他适应症的研发拓展，那还处于更早期的阶段，所以即便仍存在不小的研发风险和不确定性。

　　当然，药捷安康-B手中与替恩戈替尼并行的还有用于治疗其他两款肿瘤新药、两款心脏代谢药物，以及一款炎症性疾病的新药在研，但都处于早期临床研究阶段。

　　很难在可预见的短期时间里，与替恩戈替尼共同支撑起药捷安康-B的商业价值兑现预期。这也意味着未来一两年内，药捷安康几乎没有“摘B”的可能性。

　　若依此衡量药捷安康-B的当前估值，那只能说离谱他妈给离谱开门，离谱到家了。

　　为什么需要讨论药捷安康-B的股价表现？我们认为这其实涉及一个更深层次的关键问题——中国创新药资产定价与资本定价权。

　　存在即合理。在港股市场，药捷安康-B这种极端非理性的投机炒作实际上有着非常特殊且复杂的辩证关系。

　　于上市公司个体而言，其股价的异常表现背后就是资本吹起的巨大泡沫，但于中国创新药资产定价而言，这种异常的资本泡沫却又存在着合理性基础。

　　近十年，全球药物创新在生物技术和人工智能的推动下，研发创新与新药上市节奏正在以前所未见的速度加快。重大疾病新药靶点的不断探索，带给人类更多安全有效的疗法选择，也造就了全球资本市场一个又一个神话。

　　而近十年有多少中国创新药公司的优质资产奔赴美股市场IPO？不能说如过江之鲫，也得是前赴后继的。

　　诚然，登陆美股市场对于中国创新药叩开FDA大门，成为全球市场流通品有着非常直接的影响，但我们的资产定价权不能始终被别人攥在手心。

　　另一个迹象是在全球创新药领域，欧洲明显式微，美国虽然依旧独大但创新资产的资源也是江河日下，反观经历了十年大周期孕育的中国创新药资产，正在雨后春笋般崭露头角。

　　于是，近两三年美欧MNC药企巨头对中国创新药资产资源开启了资本大棒模式。10亿美元量级的资产并购渐成常态，100亿美元量级的交易也开始屡刷纪录。BD交易就更是轰轰烈烈了。

　　回到资产定价权的问题上。其实我们早就在未雨绸缪。比如2018年前后，港股市场在前任CEO李小加治下完成了跨时代的重要转型。

　　作为中国资本市场的国际化窗口，港股市场自此开启了承接中国科技资产回归的模式。而“18A”政策出台也为中国生物制药公司的国际化融资带来了纳斯达克之外的市场选择。

　　而当随后的2020年，中国开启的“十四五”规划规划中，确定生物技术为国家级战略性新兴产业之时，生物制药行业的发展就被推上了历史新高度。

　　一批本土优质的生物技术和制药公司资产也随着港股复兴与A股科创板市场的新兴，乘风而起。这些创新资产的定价权也在大国博弈的宏大叙事下，一点一点回归到我们的手中。

　　今天，5500亿港元的恒瑞医药（与660亿港元的药捷安康-B都有存在的合理性、必要性。

　　只是，我们必须清楚估值泡沫最终是服务产业发展与繁荣，吸引更多优质创新资产而存在的，它不能只是一场财富猎杀的鱿鱼游戏。

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