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　　日前，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称“《意见》”）。其中明确，引入创业板相关交易型开放式证券投资基金（ETF）盘后固定价格交易机制，允许基金投顾配置创业板ETF，将创业板ETF纳入基金通平台转让。

　　易方达基金副总裁、‌易方达财富董事长陈彤在接受《中国经营报》记者专访时表示，本次将创业板ETF纳入基金投顾配置范围，监管采用类公募REITs模式，并明确盘后交易定价规则，在政策面形成可落地的统一执行路径，让政策具备真正的实操性。

　　陈彤表示，从2025年6月科创板ETF首次纳入基金投顾，到2026年4月10日创业板ETF被纳入并配套盘后交易与基金通转让机制，两次政策呈现明显递进完善关系。

　　回顾基金投顾的发展背景，陈彤介绍，在基金投顾试点初期，行业尚在探索中，未搭建专门的交易系统，而是依托原有基金销售体系构建投顾账户与服务框架，当时仅接入场外公募基金。2025年科创板ETF虽已纳入基金投顾，但当时并未明确落地实施方案，实际操作上存在难度，因此投顾机构在实际策略投资上只能继续使用联接基金和指数基金。

　　在此背景下，近日发布的《意见》第七条明确引入创业板相关ETF盘后固定价格交易机制，允许基金投顾配置创业板ETF，将创业板ETF纳入基金通平台转让。陈彤认为，其核心价值正是在于让政策具备了真正的实操性。

　　而当前，基金投顾业务经过六年试点，已进入提质扩围的关键阶段，市场正在期待“工具箱”向场内标准化产品拓展。

　　“在基金投顾六年试点期间，场内ETF与被动投资快速发展，指数化投资理念被广泛认可。ETF相比场外基金无5%的现金留存，相比投资联接基金无跟踪损耗。场内ETF细分行业、二级及三级行业指数产品更丰富。投顾策略组合表现高度依赖行业配置，市场对行业与主题类ETF工具需求迫切。”陈彤直言。

　　随着政策实操路径明确，陈彤判断，投顾组合底层资产将可直接配置场内ETF。而ETF持仓每日公开，结构清晰可追踪，有的ETF产品单一容量可达数千亿。这不仅将进一步完善基金投顾的工具箱，对一些强调风格轮动与行业轮动的配置策略而言，其本身对场内ETF就有更高的适应度和需求度，也将用上更趁手的工具。

　　此外，从资本市场发展以及投融资对科技创新的支持来看，陈彤认为，从2025年科创板ETF被纳入基金投顾，到此次创业板ETF被纳入，进一步打开了资本市场对科技创新的战略支持，并实现了两大交易所核心宽基产品覆盖均衡。

　　当前，基金投顾工具箱正逐步向场内拓展，实操性也将随着政策完善而落地。在上述背景下，基金投顾行业又将如何把握机遇？

　　据了解，就易方达财富而言，目前其已构建起涵盖超过130种策略组合的全策略频谱，在设计之初便专门预留了针对风格和行业板块的投资策略。同时，在自建平台上线的投顾策略线，除传统目标风险、场景类策略外，还打造了行业PLUS和风格PLUS策略线，以满足在权益板块结构、风格等方面有明确偏好的投资者需求。创业板ETF作为深度契合PLUS类策略的重要配置工具，不仅为当前策略的精细化管理提供了有力支撑，更有望与后续可能纳入的更多ETF一起形成合力，持续推动投顾整体策略频谱升级。

　　从行业影响来看，陈彤强调，投顾客户收益可分为阿尔法（Alpha）、贝塔（Beta）、伽马（Gamma）三部分。

　　其中，阿尔法与贝塔来自投研组合管理，伽马来自顾问的客户服务与行为陪伴。使用指数工具越多，阿尔法越趋近于0，组合以稳定贝塔为主，收益更收敛；主动基金阿尔法可正可负，不确定性较高。对客户最终收益影响越来越大的反而是伽马，机构的专业价值将转向做好贝塔配置、做强客户顾问服务。

　　“不同组合的贝塔基准不同，底层行业存在差异，整体向指数靠拢、超额收窄，市场机构在战略上，或逐步放弃追逐不稳定超额，转向‘贝塔+服务’的核心模式。”陈彤表示。

　　从基金投顾的发展来看，陈彤认为，从科创板ETF到创业板ETF相继放开，基金投顾正迈向场内场外一体化新阶段，但这是一个渐进过程。

　　“指数研究与主动投资逻辑不同，目前多数投顾投资经理认为A股仍存在显著阿尔法，组合仍以主动基金为主。但ETF具备透明、行业定位清晰、无规模限制、成本低廉等优势，在投顾组合中的纳入比例有望逐步提升。”陈彤如是表示。

　　他判断，整体来看，买方投顾迈向全市场资产配置没有突出障碍。场外指数基金、联接基金可部分替代，但场内细分行业ETF更丰富，会被逐步纳入投顾配置备选库。当前如采用类公募REITs成熟模式，机构仅需少量系统升级，投顾团队只需扩充ETF研究范围、更新备选与核心库，技术与业务机制均已较为成熟。

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