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　　根据披露的机构调研信息，9月19日，信达澳亚基金管理有限公司对上市公司歌力思603808）进行了调研。

　　从市场表现来看，歌力思近一周股价上涨1.54%，近一个月下跌3.17%。

　　基金市场数据显示，信达澳亚基金成立于2006年6月5日，截至目前，其管理资产规模为1023.50亿元，管理基金数158个，旗下基金经理共34位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为信澳业绩驱动混合A（016370），近一年收益录得134.01%。

　　交流的主要内容及回复概要:一、2025年上半年业绩概况2025年上半年,面对复杂的宏观环境以及激烈的市场竞争,公司旗下品牌在国内保持着良好的增长态势,公司实现营业收入13.71亿元,剔除出售Ed Hardy影响的可比口径下,主营收入同比增长约4%。可比收入的持续增长,主要得益于多品牌的协同发展,同时线上在多品牌多平台的发展战略推动下获得持续快速增长。线上收入在可比口径下的增幅达到21.2%,推动国内业务可比收入同比增长约4.9%,其中二季度国内业务可比收入增长8.4%,公司多品牌在国内市场的份额进一步获得提升。2025年上半年公司旗下各品牌在线下积极推动门店升级与单店效率优化,线上则继续实现多平台突破,线）协同推动国内可比收入达成了良好增长。其中ELLASSAY品牌在国内高端女装行业中表现稳健,报告期内实现收入5.42亿元;Laurèl品牌实现收入2.15亿元,同比增长了9.6%;self-portrait品牌收入达到了2.85亿元,同比实现了20.6%的快速增长;IRO品牌中国区实现收入1.52亿元,增长幅度达到了16.2%,中国区收入已经与品牌海外地区收入接近,品牌海外有序推进降本增效措施,优化低效门店,经营结果获得改善。下半年公司将继续加速关闭低效门店,严控预算和有效费用控制,同时聚焦对设计的投入和品牌的投入,力争海外业务持续实现更好的改善。2025年上半年,公司积极拥抱AI技术,持续推进各类AI技术在设计、运营、供应链等领域的实践。同时积极推进流程优化、效率提升、供应链管控、严格预算管理、强化营销活动品效合一等,全面提升精细化运营能力,严格执行费用预算,提高各项资源的利用效率,公司降本增效效果逐步显现,费用得到有效控制,销售费用率和管理费用率合计下降2.1个百分点,存货周转率由0.8次改善至1.1次,盈利能力明显恢复,实现归属于上市公司股东的净利润8,506万元,同比高增45.3%。二、主要问题及公司回复概要

　　答：毛利率的影响因素较多，包括销售折扣和销售结构等，其中销售折扣上，公司高度重视维护品牌，对于当季产品销售折扣进行严格的管控，当季商品销售毛利率相对稳定。上半年毛利率有所下降，主要因为加大了往季库存消化，这短期影响了公司的毛利率。同时，由于往季货品已在过去年份计提过存货减值，因此往季货品消化对净利润率影响较小。

　　答：公司库存循环处于良性可控范围，今年上半年进一步加强库存管理，在可比口径销售保持增长下，改善了库存周转效率，存货周转率从0.8次改善至1.1次。未来公司也将继续强化货品库存率的管理，并拓展优质奥莱店铺等渠道。此外，公司与外部AI供应商合作自主研发供应链智能体系统，实现AI自动解析采购需求，匹配供应商，自动化执行采购，动态预测需求波动，调整采购计划，以更好的避免库存积压或短缺。

　　答：公司将根据各品牌所处的发展阶段、市场与渠道的情况综合进行规划。近几年公司的国际品牌self-portrait、Laurèl、IRO中国区均处于良好的成长期，ELLASSAY品牌整体门店数量较为稳定，未来公司将整体上会更注重品牌力与品牌势能的提升。在海外市场，我们今年将加速淘汰低效和不良门店。未来公司制定与当下的经济形势相适应的门店规划，也会将单店质量视为更重要的发展基础。

　　答：公司今年尤其重视在品牌营销端强调品效合一，提高各项资源的利用效率。同时伴随海外不良店铺的关闭，也带来了销售费用率的下降。

　　答：法国IRO品牌海外业务降本增效措施目前正有序实施，2025年上半年海外业务有序关闭低效门店，并进一步严格预算控制，加速推进降本增效，费用有所控制，海外业务利润上半年呈现逐步改善。下半年公司将加快低效门店淘汰节奏，未来将根据海外经营环境灵活调整，保留可良性发展的门店，也会继续加强品牌和产品设计研发投入，推动法国IRO品牌持续恢复健康发展。

　　答：上半年整体消费环境保持平稳，百秋尚美作为国内奢侈品、高端时尚品牌头部代运营商，上半年经营性收入、利润取得稳健增长，此外，相关政府补贴较去年同期有所增加。公司作为百秋尚美的重要股东，会积极支持百秋尚美通过上市等多种途径进一步发展壮大。

　　答：公司对于年份较久的库存加大了处理，财务口径归类至分销业务。由于往季货品已在过去年份计提过存货减值，往季货品消化对净利润率影响较小。

　　答：未来对于并购会采取更严谨的态度去处理，会审慎评估潜在的机会，并持续通过精细运营充分发挥多品牌的增长潜力，实现多品牌的优势互补和协同效应。公司目前通过投资、并购、合作经营等方式，建立了涉及通勤、社交、休闲、商务等多种风格的高端品牌矩阵。未来公司仍将专注主业，推进国际化多品牌战略。

　　答：我们认为未来消费是K型分化，消费降级和升级并存，我们将聚焦高端，持续满足消费者的差异化需求。公司未来增长的空间，第一是持续挖掘品牌内涵，提升品牌力推动同店的增长，这是品牌竞争力的重要体现；第二是品牌门店的有质量扩张，通过开设形象店、旗舰店，扩大原有店铺面积等方式，不断增加市场占有率；第三是线上多品牌挖掘多平台的增长潜力；第四是多品牌多产品线不断扩充。

　　答：2025年是AI技术高速发展的一年，公司高度重视AI为企业经营管理效率提升的作用。1）集团层面成立了AI领导小组，自上而下地加速AI在集团内部的推广应用，并设立“最佳AI应用奖”，鼓励集团上下积极拥抱AI技术，同时内部设立AI社区，推动员工对于AI应用进行交流互动，加强内部学习氛围。2）在设计方面，公司持续加大在设计企划提案中蝶讯AI、Look AI、ChatGPT等AI工具的使用，提升企划阶段的设计效率和设计细节的精准度。3）供应链和商品管理方面，公司与外部AI供应商合作自主研发供应链智能体系统，实现AI自动解析采购需求，动态预测需求波动，调整采购计划，避免库存积压或短缺；公司第七在线等与外部商品管理AI服务提供商合作，搭建AI智能商品解决方案。4）营销和运营方面，公司使用AI技术，制作各品牌产品lookbook、多场景服装的图片展示和视频，提升生图效率并节省拍摄费用；5）管理方面，公司引入了AI智能洞察工具，利用企业大数据+AI分析，协助帮助门店进行销售诊断分析，提炼影响销售额的关键因素;