彩票,彩票平台,彩票网站,彩票APP下载,六合彩,快三当下的北交所IPO市场，正上演着资本市场罕见的“造富行情”——8月打新冻结资金两度突破7000亿，创下成立以来的纪录峰值，而9月锦华新材，打新资金，再次创新高至8500亿！北证50指数自8月中旬站稳1600点后，一路冲至1637.50点历史新高，彻底摆脱了“沪深长子次子光环下的小透明”标签。

　　回顾2024年，乃是北交所的“翻身之年”：政策持续加码、企业业绩报告成绩亮眼、活跃资金疯狂涌入，让这个曾被视为“过渡性市场”的板块，一跃成为资本竞逐的核心赛道。而战略配售，正是这场狂欢中最诱人的“蛋糕”——对比沪深市场，北交所战配规则堪称“降维红利”：允许私募基金参与，锁定期仅6个月起，以及直接大幅降低了机构准入门槛，2025年新规更是将参与机构数上限增加到30家，配售比例上限提至50%。

　　若说2024年5月“920代码”启用前，北交所战配还因流动性不足“胜率低迷”，监管不得不放低标准以便企业能够找到足够的战配资金，“该呵护时就呵护”；那之后的行情堪称“躺赢”：不仅实现100%胜率，上市后平均涨跌幅更是飙至361%！即便部分企业为稳行情主动延长锁定期，也挡不住投资者的热情，所有人都笃信：北交所战配，仍是不容错过的“黄金时代”。

　　在如此火热的赚钱效应下，有些乱象也已经出现，似乎，”呵护“的历史使命已经完成，”放手“与”大幅提高门槛“的时代似乎必须到来了。

　　拆解北交所战配的参与者名单，主流阵营清晰可见：私募基金、券商及资管计划、员工持股、国资/民营创投、产业投资者，而公募、险资等曾经的“常客”，2025年以来已逐渐淡出，占比不足5%。

　　但最颠覆认知的，是我们统计2024年“920代码”启用后的获配数据发现：民营私募竟成了战配“头号玩家”——无论是参与主体数量，还是获配金额，都远超第二名（券商/券商资管）一个身位。要知道，券商靠保荐身份占“苦劳”，国资、产业基金靠产业链资源占“功劳”，这群背景或许深不可测的民营私募，何以在“兵不血刃的战场”上站稳脚跟？

　　北京煜诚私募成立于2021年2月，仅早于北交所半年。深挖其公众号内容，几乎全都是评价A股二级市场的内容，只字未提及北交所，只字未提及其产业能力，一看就是一家“炒股的私募”。于普通投资者来看，这家基金之于于北交所，看不到任何可能的“专业”与“深耕”，解读不到任何可能的“产业”与“赋能”，只能看到“通道”与“关系户”。反观公募，却在行情最火的2025年逐渐退场——这些名不见经传的私募，夹在券商、公募、国资、产投之间，到底提供了什么“不可替代的价值”，能屡战屡胜？

　　（一）“先天不足”的参与者：0-5亿规模、高管动荡，能谈“长期价值”吗？

　　我们随机核查了2025年5-7月3家北交所上市企业的战配报告，结果令人心惊：

　　超67%参与战配的民营私募，管理规模集中在0-5亿区间，40%存续产品不足5只；

　　近半数私募虽成立时间超3年，但近期出现实控人变更、产品异常清算，管理层动荡不止。

　　超67%参与战配的民营私募，管理规模集中在0-5亿区间，40%存续产品不足5只；

　　近半数私募虽成立时间超3年，但近期出现实控人变更、产品异常清算，管理层动荡不止。

　　而北交所《承销管理细则》第三十三条明确要求：战配投资者需“具备良好声誉、强资金实力、认可发行人长期价值”。但现实是，这些规模小、稳定性差的私募，连“资金实力”都勉强达标，更别提“长期持有”——若自身都处于动荡期，解禁后大概率会“第一时间抛售”，所谓“认可长期价值”，恐怕是句空话。

　　细则虽严，但实操中却藏着漏洞：规则要求战配资金需为“自有资金，不得委托他人”，但审核仅靠私募向券商提交“承诺函”，券商难以穿透核查，最终只能“以承诺为准”。更关键的是，私募无需公开披露资金来源，真正的投资人藏在暗处——这群投资者多为高净值自然人，既无产业链资源，也无协同能力，却占据了本应属于“产业合作伙伴”的战配额度。

　　实际中，就算提供了个人资金流水，依旧无法排除这中间”代持“的嫌疑，层层转账，体外循环也是新”常态“，在讲”金融公平、维稳第一“的新时代，个人出资，已然成了舆论讨论的主战场。

　　这不是“监管漏洞下的树荫”，而是把“战配资格”变成了“财务投资者的绿色通道”——本该助力企业长期发展的名额，成了短期套利的工具。我们呼吁，真正的产业投资人，应该名正言顺、大大方方出列，不需要绕道私募，直接显名，直接以名字呐喊“我看好这家公司的未来发展”，比如广信科技的投资人——“中国电气装备集团投资有限公司”，战配盈利700%+，累计盈利近亿元，但是，它值得。

　　最该警惕的，是背后的利益链条：部分私募通过复杂的关联关系，为利益输送铺路；更有企业董监高利用战配份额分配权，绕过“员工持股比例限制”，通过私募为个人谋利。

　　如今市场上，甚至有私募主动“教育”券商保荐人：“借道私募做战配，弥补券商体系激励不足”——一条“私募+中介”的利益链已悄然成型，监管难以识别，企业高管可能都被蒙蔽，普通投资者更是无从察觉。

　　就以最近新发的奥美森（920080.BJ）为例：公司拟发行2000万股，对应400万股战配，这蛋糕是如何“切分”的呢？公司员工战配计划拿了4成左右、几家私募各自拿了0.5~1成，有意思的是，共有8家机构每家拿了5万股（约合41.25万市值），似乎有意达成“雨露均沾”。

　　战配是一个投资方与IPO企业实现深度绑定、共同发展，以谋求良性内在价值成长的模式，试问在这种模式下，区区5万股、40万人民币的战投关系有何意义、能推动多少程度的协同和合作？恐怕没有，呈现在大众眼前的，只有证券公司等大型国家投资机构的无奈，和一众小私募背后的“沾沾自喜”与“资本运作”。

　　北交所的定位，是“服务创新型中小企业的融资平台”，给企业战配自由度，是为了让市场“活起来”，但“水至清则无鱼”不代表“放任乱象”。若任由民营私募“小、散、乱”，甚至滋生利益输送，最终会挤压优质企业的合作机会，破坏市场公平，让“361%的涨幅红利”变成“少数人的收割游戏”。

　　”呵护“历史使命已经顺利完成，”放手“与”大幅提高门槛“是新时代的号召。

　　那些享受了政策倾斜、社会资源的北交所企业，更该明白：战配不是“个人谋利的工具”，而是“绑定长期伙伴的纽带”。唯有把“企业发展”放在首位，拒绝短期套利，才能共建健康生态——毕竟，北交所要的是“长期繁荣”，而非“昙花一现的狂欢”。

　　总的来说，北交所战略配售客观上存在诸多待改进之处，强烈建议北交所战配体系全面平移沪深标准，直接引用沪深战配规则，直接引进大型央国企、五百强、产业龙头等这些真正有能力、有意愿为上市企业带来战略协同赋能的机构。同时对于监管而言，也可以减少核查难度，尽量减少不必要的资本市场解读与发酵。

　　值得一提的是，监管为北交所的发展线代码即将全面启用前，小编说一句，在监管的带领下，北交所的战配市场与二级市场，必将实现更大程度的量与质的再次飞跃。返回搜狐，查看更多